904L不锈钢无缝管：复产推升供给，成本挤压利润

【导语】从周度视角看，本周904L不锈钢无缝管市场整体表现略微走弱。尽管单日成交好于昨日，但建材日均成交量持续下滑，拉低了整周的出货水平。与此同时，原料端焦炭第七轮提涨，成本上移对钢厂利润形成极致压缩，市场进入关键节点。

本周最显著的变化来自原料端。焦炭一路提涨至第七轮，904L不锈钢无缝管厂利润被进一步压缩，部分品种已从盈利几十元转为本周几乎不盈利。从5月下旬至6月11日这段时间看，原料与904L不锈钢无缝管的涨跌差距更为悬殊，两者价格走势出现严重分化。

供给端，随着钢厂复产，904L不锈钢无缝管供应稳步释放。需求端，表需止跌并小幅回升，但结构性分化突出：终端需求持续走弱，板块韧性不足，整体供需匹配度偏弱。

库存方面，结构分化同样显著，整体去库节奏放缓。总库存延续去库态势，但厂库累库与社库去库相互对冲，导致去库速度明显放缓。其中904L不锈钢无缝管去库幅度较大，总库存小幅回落。

【小结】当前904L不锈钢无缝管厂复产使供给出现周度回升，但成本上移已极致压缩钢材利润空间；叠加终端需求修复不均、厂库积压构成一定利空，偏弱的供需修复格局未能支撑钢价走强。不过，目前行情受原料焦煤和焦炭牵制影响更大，煤焦再度强势上涨被动推升钢价，市场已到关键节点。短期内，钢材估值已达成本位，供需关系不会崩塌，下跌空间仍然有限；若外力偏强，904L不锈钢无缝管价格仍可借力反弹。